Current development trends in global financial architecture: fintech, digital technologies and cryptocurrencies
Table of contents
Share
Metrics
Current development trends in global financial architecture: fintech, digital technologies and cryptocurrencies
Annotation
PII
S020736760016132-4-1
DOI
10.31857/S020736760016132-4
Publication type
Article
Status
Published
Authors
Vladimir Andrianov 
Occupation: professor
Affiliation: Lomonosov Moscow State University
Address: Russian Federation, Moscow
Edition
Pages
24-42
Abstract

The article discusses the main trends in the transformation of the global financial infrastructure. Structural changes in the global banking system, the emergence of cryptocurrencies,  crypto banks, and the development of fintech and digital technologies are analyzed.

Keywords
world financial architecture, currency zones, world reserve currencies, world banking system, shadow banking, fintech, digital currencies, cryptocurrencies
Received
08.09.2021
Date of publication
09.09.2021
Number of purchasers
2
Views
303
Readers community rating
0.0 (0 votes)
Cite Download pdf 100 RUB / 1.0 SU

To download PDF you should sign in

Full text is available to subscribers only
Subscribe right now
Only article and additional services
Whole issue and additional services
All issues and additional services for 2021
1 Нынешний глобальный финансово-экономический кризис еще раз показал, что существующая мировая финансовая система, основанная на господстве доллара США неустойчива, и спорадически генерирует риски для мировой финансовой стабильности. Неудачные попытки денежных властей ведущих стран мира преодолеть последствия прошлого мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. породили новые системные дисбалансы и проблемы в банковской и финансовой сфере.
2 Это касается, прежде всего, значительного роста глобального долга, в том числе государственного, роста «теневого» банкинга, волатильности фондового рынка и роста финансового пузыря деривативов, что естественно ставит на повестку дня необходимость кардинальной перестройки всей мировой банковской и финансовой системы.
3 Необходимость серьезных изменений назрела практически во всех сегментах финансового рынка – банковском, валютном, фондовом, долговом и др. Будущая реформа глобальных финансов должна заложить основу формирования альтернативной финансовой системы, положить конец доминированию доллара США в глобальной экономике и мировой финансовой системе в качестве основной расчетной и резервной валюты.
4 Трансформация мировой банковской системы. В последние годы традиционная мировая банковская система сталкивается с серьезными вызовами и рисками, которые могут привести к ее радикальной трансформации. Это прежде всего:
5
  • стремительный рост активов и уровня капитализации банковской системы Китая и выход китайских банков в лидеры мировой банковской системы;
  • низкие учетные ставки центральных банков и появление на их фоне отрицательных ставок по вкладам в коммерческих банках;
  • динамичное развитие цифровых и финансовых технологий, (финтеха), интернет-банкинга, криптобанков и независимых децентрализованных финансовых систем и др.,
  • проявление агрессивной конкуренции со стороны «теневого» банкинга в том числе на фондовых рынках;
  • рост доли деривативов и других токсичных активов на балансах крупнейших коммерческих и инвестиционных банков.
6 Стремительный рост активов китайских банков в мировой банковской системе. По темпам роста и стоимости активов банковского сектора с начала текущего столетия Китай начал доминировать в мировой банковской системе. В результате, уже в 2016 г. Китай по стоимости активов банковской системы в два раза превосходил США и в 3-4 раза другие ведущие развитые страны, у некоторых из которых отмечалась тенденция к снижению этого показателя.
7 Таблица 1
8 Активы банковского сектора1 ведущих стран мира
1. Под активами банков понимается стоимость финансовых и материальных ресурсов финансовой организации, в том числе денежные средства, ценные бумаги, монетарное золото, счета в других банках, уставные капиталы дочерних компаний, недвижимость, инвестиции, кредиты и др. Соответственно, активы банковской системы – это совокупность активов всех банков страны.
9 (2016 г., млрд долл.)
Страна Активы банковского сектора
Объем Прирост в 2009– 2016 гг. (%*)
Китай 33 424 189,7
США 16 780 28,2
Великобритания 9352 −24,3
Япония 9239 6,3
Франция 8770 −20,5
Германия 8203 −23,5
Бразилия 2128 8,0
Индия 1907 69,8
Россия 1320 35,7
Индонезия 509 86,0
Источник: European Banking Federation (http://www.ebf.eu/statistical-annex; World Bank Open Data.
10 В последующие годы, благодаря постоянным более высоким темпам прироста банковских активов, Китай значительно увеличил свой отрыв по этому показателю от США и других промышленно развитых стан мира. Ведущие китайские банки, обладающие огромными финансовыми активами и высоким уровнем рыночной капитализации, на протяжении последнего десятилетия уверенно возглавляют рейтинги крупнейших банков мира. Четыре из пяти ведущих банков мира в 2021 г. были китайские банки. В число 100 крупнейших мировых банков входили 18 китайских банков.
11 Уже десятый год подряд Индустриально-коммерческий банк Китая (Industrial and Commercial Bank of China ICBC) является крупнейшим банком в мире с активами 4,9 трлн долл. Банк был основан в 1984 г., его рыночная капитализация на начало 2021 г. достигла 231 млрд долл. ICBC – также крупнейший в мире банк по объему депозитов, выданных кредитов, количеству клиентов и числу сотрудников (450 тыс. на февраль 2021 г.). Контрольный пакет акций Индустриально-коммерческого банка Китая в размере 70% принадлежал государству.
12 Второе место в числе крупнейших банков мира занимает Сельскохозяйственный банк Китая (Agricultural Bank of China), который был основан в 1954 г. еще при правлении Мао Цзэдуна, для оказания финансовой поддержки колхозам, крестьянам и жителям сельских районов. В 2021 г. активы банка составляли 4,1 трлн долл., рыночная капитализация банка достигла 133 млрд долл. Сельскохозяйственный банк Китая имел широкую, разветвлённую сеть своих представительств (около 24 тыс.) на территории Китая и за рубежом.
13 Третьим в рейтинге крупнейших банков мира был Китайский строительный банк (China Construction Bank Corporation), основанный также в 1954 г. при правлении Мао Цзэдуна для организации финансовых расчетов между государственными организациями. В ходе экономических преобразований в Китае и реформирования банковской сферы банк стал коммерческим и имеет более 14 тыс. своих отделений по всему миру. В банке работает 345 тыс. сотрудников. Активы Китайского строительного банка в начале 2021 г. составляли 3,7 трлн долларов, а рыночная капитализация достигла 211 млрд долл.
14 Четвертое место в списке крупнейших банков мира занимал Банк Китая (Bank Of China), один из старейших банков КНР, который был основан еще в 1912 г. Стоимость активов банка в начале 2021 г. оценивалась в 3,6 трлн долл., а уровень капитализации в 108 млрд долл.
15 Следует отметить, что крупнейшие китайские банки быстро и успешно трансформируются в крупные транснациональные банки, способные в дальнейшем успешно продвигать интересы Китая на мировом рынке капиталов и на равных конкурировать с ведущими банками мира. В последние годы китайские банки продолжали завоевывать финансовые рынки зарубежных стран, в том числе с целью поддержки процессов интернационализации юаня. За короткий срок банки Китая смогли существенно расширить географию присутствия на мировых финансовых рынках и на финансовых рынках отдельных стран мира.
16 Так, Bank of China в 2017 г. имел свои отделения и представительства в 51 стране, ICBC – в 42 странах, China Construction Bank – в 29 странах. При этом устойчиво растет вклад зарубежных подразделений китайских банков в общие финансовые показатели их деятельности, в том числе таких показателей, как уровень капитализации, прибыль и рентабельность активов.
17 Несмотря на динамичную экспансию китайских банков на зарубежные рынки, международные финансы пока остаются сферой доминирования банков промышленно развитых стран.
18 В число 100 крупнейших банков мира в 2021 г., кроме китайских, входили 12 банков США, 8 японских, 6 банков Великобритании, 6 французских, 5 немецких, 5 испанских, 5 канадских, 3 шведских, 3 голландских, 2 итальянских, 2 швейцарских, 1 австрийский, 1 бельгийский, 1 датский, 1 финский, 1 норвежский. В целом, по масштабам операций на мировом рынке капитала они намного опережали банки Китая, банки развивающихся стран и стран с формирующимися рынками.
19 В частности, доля банков, представляющих первую пятерку промышленно развитых экономик, в совокупном объеме зарубежных активов банков мира в 2017 г. составляла 54,7%, в то время как у банков из пяти крупнейших развивающихся стран – только 4,8%, в том числе у китайских банков – 3,4 %2.
2. Locational banking statistics / Bank for International Settlement (https://www.bis.org/statistics/bankstats. htm
20 Американские банки и банки других промышленно развитых стран мира остаются главными игроками на всех ключевых международных финансовых рынках. В частности, в 2017 г. в первую десятку банков – ведущих дилеров рынка Forex с суммарной рыночной долей в 63,2% входили четыре транснациональных банка из США, три – из Великобритании и по одному банку из Германии, Швейцарии и Франции3.
3. Euromoney FX Survey 2017 / Euromoney (https://www.euromoney.com/article/b1348tjhnv7h99/euromoneyfx-survey-2017-results-released,
21 В топ-10 ведущих банков мира по размеру выручки от оказания инвестиционно-банковских услуг в 2017 г. также были представлены исключительно банковские учреждения из США и стран Западной Европы4.
4. Global 2017 Review: Key trends that shaped the markets in Q4 2017 / Dealogic (http://www.dealogic.com/ insight.
22 Для западных банков сохраняется высокий уровень транснационализации банковского бизнеса. Они имеют свои филиалы и дочерние компании в десятках стран мира и играют заметную, а порой и доминирующую роль на местных финансовых рынках.
23 Низкие учетные ставки и отрицательные ставки по депозитам в коммерческих банках. После мирового финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. и последовавший за ним длительный период в денежно-кредитной политике промышленно развитых стран, основанный на низких учетных ставках центральных банков, привел к такому новому явлению в мировой банковской сфере, как отрицательные ставки в коммерческих банках по депозитам. По существу, отрицательные ставки по вкладам эквиваленты своеобразному налогу на хранение денег. Возникла уникальная ситуация, когда не банк платит за пользование деньгами, а банку вкладчики платят за хранение собственных средств.
24 Поэтому эксперты называют отрицательные ставки по депозитам финансовым демереджем5. То есть денежный депозит клиента стал финансовой услугой коммерческого банка, за которую ему надо платить, что в корне противоречит самой сути традиционной банковской деятельности, когда основной целью было привлечения сбережений граждан и использование их средств для кредитования реального сектора экономики, получая при этом доход в форме маржи от разницы ставок по депозитам и кредитам.
5. Демередж – это стоимость, связанная с владением или хранением вкладчиками национальной или иностранной валюты в коммерческом банке в течение определенного периода.
25 Раньше отрицательные ставки в банках в экспертной среде считались неким теоретическим изыском. В частности, идея отрицательных процентных ставок, предложенная немецким предпринимателем и экономистом Сильвио Гезеллем (1862–1930 гг.) долгое время не рассматривалась банковским сообществом всерьез. Считалось, что естественным ограничением уровня процентных ставок в банковской деятельности может быть показатель в 0%.
26 Однако, мировая практика показала, что это вполне возможно в реальной экономической ситуации. Одной из первых стран, которая пыталась использовать финансовый демередж для преодоления длительного периода стагнации и стимулирования экономического роста, была Япония. В частности, в период 2001-2006 гг. депозитный процент во многих банковских структурах Страны восходящего солнца составлял в среднем 0,1 %6.
6. Буренин А.Н. Отрицательные процентные ставки: центральные банки пошли на эксперимент // Вестник
27 В США самый низкий уровень эффективной ставки, отражающей реальную стоимость кредитных ресурсов на рынке, был зафиксирован в августе 2008 г. и составил 0,14%.
28 В Европе первые отрицательные ставки по депозитам ввели Центральный банк Швеции – Риксбанк7, в июле 2009 г. (0,25%) и Центральный банк Дании в июле 2012 г. Позднее, в 2016 г., отрицательные ставки по депозитам ввели два швейцарских банка –Alternative Bank Schweiz (0,75%) и Lombard Odier. Европейский центральный банк (ЕЦБ) впервые опустил депозитную ставку с 0% до 0,1% в 2017 г.
7. «Риксбанк» является одним из старейших центральных банков мира, он был основан в 1668 г. и носил название «Банк государственных сословий». Современное название получил в 1866 г. В 1969 г. «Риксбанк» учредил премию по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля, известную в настоящее время как Нобелевская премия по экономике.
29 Отрицательные банковские ставки стали проблемой для вкладчиков, деньги перестают служить средством сбережения и накопления. Заметен отток средств из банков на фондовые рынки и увеличение вложений в инвестиционные инструменты с более высокой доходностью
30 При отрицательной ставке в выигрыше оказываются заемщики. Считается, что финансовый демередж может стимулировать как физических, так и юридических лиц увеличить кредитную активность, таким образом ускоряя денежный оборот в экономике, стимулируя экономический рост.
31 Обратной стороной кредитного бума последнего десятилетия стал рост мирового долга, в том числе государственного долга, корпоративного долга, банковского долга, долга домохозяйств по потребительским и ипотечным кредитам. Кроме того, низкие процентные ставки и значительный рост государственного долга привел к снижению доходности по долговым ценным бумагам, которые являются активами банков, а также входят в состав золотовалютных резервов многих стран мира.
32 В настоящее время на мировом финансовом рынке обращается государственных облигаций с очень низкой или отрицательной процентной ставкой на общую сумму примерно в 14 трлн долл.
33 Следует подчеркнуть, что большая часть этих государственных ценных бумаг скопились на балансах Центральных банков ведущих промышленно развитых стран.
34 В результате в мировой финансовой системе сложилась парадоксальная ситуация, своеобразный феномен – Центральные банки ведущих промышленных стран де факто стали крупнейшими институциональными инвесторами в мире.
35 Цифровизация финансовой сферы. Современный этап мирового развития характеризуется технической возможностью создавать, аккумулировать и передавать значительные объемы информации, проводить учет и анализ бизнес-процессов и последовательно внедрять передовые технологии в экономику, финансы и связанные с ними социальные сферы.
36 Цифровизация позволяет создавать целостные технологические среды, экосистемы, информационные платформы для решения важных социально-экономических задач. Это прежде всего относится к появлению интернет-банкинга и новых цифровых и финансовых технологий (финтеха) (англ. FinTech). Подобно тому, как в своё время появление и развитие Интернета навсегда изменило глобальную информационную инфраструктуру, сегодня мы являемся свидетелями того, как с помощью новых финансовых технологий (финтеха) создаётся новая мировая финансовая инфраструктура, которая как объединяет в себе существующие рынки, так и создает совершенно новые направления в финансовой сфере.
37 Финансовые технологии, или финансовые инновации в сфере банковских услуг, значительно упрощают взаимоотношения клиентов с денежными средствами. Новые финансовые институты становятся реальными конкурентами традиционным кредитным организациям в лице коммерческих банков и финансовых посредников.
38 Наиболее перспективными новыми финансовыми технологиями считаются:
39
  • распределенные реестры;
  • технологии блокчейн;
  • криптовалюты;
  • национальные цифровые валюты;
  • Big Data (большие данные) и анализ данных;
  • искусственный интеллект и машинное обучение;
  • мобильные технологии;
  • автоматизация и роботизация;
  • биометрические системы;
  • облачные сервисы и др.
40 Наиболее перспективной считается технология распределённого реестра, которая представляет собой базу данных, распределенных между несколькими сетевыми узлами или вычислительными устройствами.
41 Распределенные реестры – это фактически новая технологическая парадигма в сфере сбора, обработки, и передачи информации, в том числе в кредитно-банковской и финансовой сфере. Важной характерной особенностью распределенного реестра является отсутствие единого центра управления. Каждый узел получает данные от других участников системы и хранит полную копию реестра. Обновление информации в узлах происходит по определенным алгоритмам независимо друг от друга.
42 Объем мирового рынка распределенных технологий в 2021 г. оценивался в 10 млрд долл. и, по нашим оценкам, уже в 2025 г. может вырасти до 80-100 млрд долл.
43 Одним из наиболее известных видов распределенных реестров является технология блокчейн8. Эта технология первоначально была разработана для внедрения цифровой валюты – биткоина и несколько отличается от других видов распределенных реестров.
8. Дословно Blockchain – это цепочка блоков (Block – блок, chain – цепочка). Блокчейн – это универсальный инструмент для построения различных баз информационных данных. По своей сути это выстроенная по определённым правилам непрерывная строгая последовательная цепочка файлов, содержащих значительный объем информацию. 
44 Данные в технологии блокчейн группируются по отдельным блокам, которые соединены друг с другом и защищены криптографическими методами. В блокчейн можно только добавлять данные, сохраненные в предыдущих блоках данные нельзя удалить или изменить. Позволяя цифровой информации распространяться, но не копироваться, технология блокчейн создала основу нового вида интернета. Таким образом, блокчейн – это универсальный инструмент для построения различных баз данных, постоянно растущий реестр записей различных видов информации, своеобразный журнал финансовых и экономический транзакций.
45 При этом данные хранятся в зашифрованном виде. Пользователь может отследить все транзакции, но не может идентифицировать получателя или отправителя информации. Для проведения операций требуется уникальный ключ доступа.
46 Распределенные реестры в целом и блокчейн в частности представляют собой концептуальные прорывы в управлении данными, которые все больше находят применение в финансовой сфере и других отраслях мировой экономики. По нашим оценкам, в мировых сетях блокчейн уже в 2025 г. будет храниться до 10% информации о финансах и материальном производстве, в том числе данные о динамики и структуре ВВП в отдельных странах.
47 Широкое внедрение указанных технологий уже в ближайшее время позволит минимизировать число посредников в финансовых операциях, упростит международные переводы, модернизирует рынок обмена валют, повысит безопасность финансовых транзакций и хранения данных.
48 Использование распределенных реестров и блокчейн в финансовой сфере уменьшает зависимость их участников от коммерческих банков-посредников, государственных органов регулирования и надзора, юристов, нотариальных контор и пр., что, в конечном счете снижает стоимость финансовых транзакций.
49 Очевидно, что используя эти преимущества, масштабное внедрение технологии распределенного реестра способно кардинально изменить способы и характер взаимодействия между физическими лицами, хозяйствующими субъектами, денежными властями и государственными органами.
50 Криптовалюты. Очередной революцией в сфере мировых финансов после появления интернета, введения электронных расчетов в банковской системе, использования технологий распределенных реестров стала разработка и использование криптовалют, которые являются цифровыми деньгами. Появление цифровых валют еще в конце прошлого века гениально предсказал выдающийся американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике (1976 г.) Мильтон Фридман9.
9. Милтон Фридман (1912-2006 гг.) является основоположником монетаризма и считается одним из наиболее влиятельных ученых-экономистов ХХ-го века. Выходец из Чикагской школы экономики, Фридман был ярым приверженцем теории экономической свободы, свободного рынка и предпринимательства.
51 В одном из своих интервью, записанном в 1999 г., Фридман, задолго до появления первых криптовалют, сказал следующее: «Единственное, чего до сих пор нам не хватает, но вскоре появится – это надежная электронная валюта. Метод оплаты счетов в интернете, когда вы можете передать деньги от А к Б, без необходимости в том, чтобы Б непременно знал, кто такой А. Необходим метод, посредством которого я мог бы взять 20 долларов и передать вам без какого-либо упоминания о том, откуда взялись эти деньги и кто я такой. Такой способ передачи средств со временем появится в интернете».
52 Первая цифровая криптовалюта была разработана в США в 2009 г. под названием биткойн. Все последующие криптовалюты, которые выходили на рынок, принято называть антикойны.
53 По сути, криптовалюты являются денежными суррогатами, ничем не обеспеченными виртуальными финансовыми активами. Криптовалюты доступны их пользователям напрямую, без посредничества центральных и коммерческих банков. Однако, постепенно криптовалюты становятся удобной и надежной альтернативой привычным фиатным (фидуциарные) деньгам и их электронным аналогам, особенно в сфере расчетов и платежей. В настоящее время мировой рынок криптовалют развивается стремительными темпами. Существуют различные оценки количества криптовалют, обращающихся на этом рынке.
54 В частности, по данным компании CoinMarketCap, в середине 2020 г. количество криптовалют в мире достигло 6088, а их общая капитализация составляла 337, 3 млрд долл. По данным другой аналитической фирмы, Coinlore, в общей сложности на рынке обращалось 4621 криптовалют.
55 В настоящее время наиболее известными в мире криптовалютами являются: биткойн (Bitcoin), биткойн кэш (Bitcoin Cash), эфириум (Ethereum), Дэш (Dash), Рипл (Ripple ) и др.
56 Поскольку ни одна из существующих криптовалют не имеет обеспечения золотовалютными резервами какого-либо национального центрального банка, мировой рынок криптовалют характеризуется высокой волатильностью, спорадическими параболическими взлетами, падениями и коррекциями стоимости основных криптовалют.
57 В частности, в начале 2017 г. стоимость биткойна составляла 780 долл., однако к концу года в декабре произошёл резкий скачок курса криптовалюты до 20 тыс. долл. Но после этого резкого взлета последовало не менее резкое падение. В результате стоимость ведущей криптовалюты снизилась до 3,5 тыс. долл.
58 Очередные американские горки в динамике курса биткойна были зафиксированы в первой половине 2019 г., когда курс биткойна сначала вырос до отметки в 13,6 тыс. долл., а затем упал до 3,8 тыс. долл. Резкий, фактически, параболический взлет биткоина произошёл в начале 2021 г., когда стоимость криптовалюты в полдень 8 января взлетела до 41 947 долл. Стоимость второй ведущей мировой криптовалюты эфириума в тот же день выросла почти до 1300 долл.
59 В результате капитализация мирового рынка криптовалют достигла своего пика в 1,2 трлн долл. Примерно треть мирового рынка криптовалют приходилась на биткойн. По нашему мнению, курсы основных криптовалют стали расти на фоне сообщений о начале практического тестирования использования национальной цифровой валюты в Китае.
60 Затем последовало падение стоимости биткойна до 32 829 долл. и соответственно эфириума до 1100 долл. В результате капитализация мирового рынка криптовалют снизилась и 10 января 2021 г. составляла 897 млрд. долл. Распродажа после крутого ралли может означать, что часть инвесторов в криптовалюты решила зафиксировать прибыль.
61 Очередной рост курса биткойна произошёл 8 февраля 2021 г., когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США зарегистрировала сделку на покупку биткойна на сумму 1,5 млрд долл. известной американской компанией «Тесла» («Tesla») Илона Маска. В результате, стоимость биткойна выросла 8 февраля до 44 тыс. долл., 9 февраля – до 48 тыс. долл., а 12 февраля 2021 г. достигла исторического максимума в 49 тыс. долл. за монету10.
10. URL: >>>>
62 Кроме того, глава компании объявил, что планирует продавать свои автомобили за криптовалюту. Можно предположить, что столь большой объем инвестиций в цифровой актив – это не только покупка расчётной единицы, но и приобретение части самой расчетной системы.
63 Вероятно, Илон Маск планирует принять непосредственное участие в формировании альтернативной цифровой финансовой системы. Поэтому, по нашему мнению, компания «Тесла» в ближайшие годы будет одним из важных курсообразующих факторов на мировом рынке криптовалют.
64 Вслед за «Teсла» руководство мировой платежной системы «Мастеркард» («Mastercard») объявило, что в 2021 г. начнет работать с некоторыми криптовалютами, которые становятся важной составляющей частью мировой системы платежей. Компания планирует начать работу со стейблокойнами, которые обеспечены обычными фиатными валютами или товарными запасами.
65 Пока цифровые активы по-прежнему не проходят через сеть «Мастеркард» и конвертируются партнёрами. В прошлом году компания объединилась с сервисно-платежными платформами «Wirex» и «BitPay» для создания криптокарт, которые позволят клиентам совершать транзакции с использованием своих криптовалют, в том числе их конвертацию в традиционные фидуциарные валюты. Поддержка работы «Maстеркард» с криптовалютами откроет гораздо больше возможностей для покупателей и продавцов, что позволит им совершать транзакции с использованием совершенно новой формы оплаты.
66 Это кардинальное изменение может ускорить приток новых клиентов, которые уже обладают цифровыми активами; оно позволит гораздо большему количеству продавцов принимать криптовалюту, а клиентам – расплачиваться ею без дополнительных относительно сложные операций и транзакций.
67 Крупная американская международная компания «Uber» изучает возможность использования биткойна в качестве одного из средств платежа за оказываемый широкий спектр услуг по перевозке пассажиров.
68 Известная американская компания «Твиттер» («Twitter») также рассматривает возможность платить своим сотрудникам и партнерам в биткоинах11.
11. URL: >>>>
69 По нашим оценкам, уже в этом году можно ожидать роста курса биткойна до 70-80 тыс. долл. за монету, а в перспективе курс криптовалюты может возрасти до 100–300 тыс. долл., а возможно и до 500 тыс. долл. Средний темп капитализации мирового рынка криптовалют до 2025 г. сможет составить примерно от 20 до 30% в год, и в стоимостном выражении этот рынок может достичь 3-5 трлн долл. Для создания взаимодействия и коммуникаций между растущим криптосообществом и фиатным миром создаются специальные сервисно-платежные децентрализованные платформы, которые сочетают в себе черты бирж, обменников, коммерческих и инвестиционных банков.
70 Все чаще такие финансово-технологичные структуры из престижных соображений называют себя криптобанками, что не совсем соответствует действительности, поскольку они действуют на других принципах и выполняют лишь часть традиционных банковских функций, таких как хранение финансовых (цифровых) активов, конвертация валют, обналичивание цифровых денег, эквайринг и др.
71 Следует отметить, что уже в ближайшие годы ситуация на мировом валютном рынке и рынке криптовалют может измениться кардинальным образом. Это связано с тем, что многие центральные банки могут начать эмиссию собственных национальных цифровых денег.
72 Национальные цифровые валюты. Очевидно, что новые национальные цифровые валюты будут совмещать элементы национальных фиатных денег и частных криптовалют. Как и частные криптовалюты, государственные валюты будут эмитироваться в цифре, а их транзакции будут фиксироваться в расчетных системах на базе технологий блокчейна. Новая государственная криптовалюта может стать серьезным конкурентом другими существующим в настоящее время международным и национальным расчетным и платежными средствам.
73 Уже сейчас на стадии разработки становится очевидным, что цифровые деньги суверенных государств в ближайшей перспективе будут иметь ряд существенных преимуществ как перед фиатными национальными валютами, так и перед частными цифровыми криптовалютами.
74 Прежде всего, эмиссия цифровых денег для государства будет значительно дешевле выпуска бумажных или полимерных национальных валют. В частности, в 2019 г. американская Федеральная резервная система (ФРС) США на выпуск долларов США потратила 877 млн долл. По данным Банка России, стоимость выпуска новых купюр национальной валюты – российских рублей – в 2019 г. составила 15 млрд рублей. По оценкам экспертов, цифровую валюту практически невозможно будет подделать или похитить, при правильном использовании современных цифровых технологий, и прежде всего технологии блокчейна, при условии обеспечения их надежной защитой от кибермошенников.
75 В цифровом формате значительно снижается стоимость денежных переводов, что в свою очередь уменьшает стоимость финансовых транзакций. Появляется реальная возможность совершения валютных операций, минуя систему валютных расчетов SWIFT, которую контролируют США. Появляется реальный механизм противодействия экономическим санкциям США и их союзников.
76 У национальных денежных властей появляется надежный механизм централизованного контроля над национальной валютой, в лице центрального банка, что в свою очередь повышает возможность эффективного управления со стороны правительства денежной эмиссией и расходованием бюджетных средств.
77 Когда все валютные транзакции будут записаны в блокчейне, центральным банкам намного проще будет следить за состоянием финансовых рынков и влиять на их стабильность и устойчивость. Намного легче будет отслеживать подозрительные транзакции, переводы денег, нецелевые расходы средств государственного бюджета. Может отпасть надобность в такой финансовой структуре, как казначейство.  
78 Внедрение цифровых валют поможет избежать такого негативного явления, как «ловушка ликвидности»12, когда у ЦБ исчерпаны монетарные инструменты, и он не может стимулировать экономический рост.
12. Согласно кейнсианской теории, под понятием «ловушка ликвидности» понимается экономическая ситуация, при которой денежные власти не имеют монетарных инструментов или используемые инструменты не эффективны в борьбе с колебаниями экономических показателей и уже не способны стимулировать экономический рост.
79 В случае, если цифровая валюта центральных банков будет использоваться в общедоступных депозитах и кредитах непосредственно от ЦБ, то кардинально может измениться национальный финансовый рынок, а впоследствии и глобальный финансовый рынок.
80 Эксперты швейцарского Банка международных расчетов, считают, что работу над разработкой и внедрением национальных цифровых валют ускоряет пандемия. Кризис вызвал волну инфляции и финансовой нестабильности, а также показал относительную опасность использования наличных денег для здоровья населения. В настоящее время возможность разработки и внедрения цифровых валют ведут центральные банки 40 стран мира. В частности, в Европе это – Швеция, Швейцария, Франция, Великобритания, Италия, Дания, Нидерланды, Украина, в Азии – Китай, Япония, Республика Корея, Индия, Сингапур, Таиланд, Камбоджа.
81 Кроме того, эти вопросы изучаются и активно прорабатываются в Австралии, Уругвае, на Багамских островах, в России, в Европейском центральном банке (ЕЦБ), в Федеральной резервной системе США и др. Дальше всех в этом направлении продвинулся Китай и Швеция.
82 Китай. Работа над разработкой цифрового юаня (англ. Digital Currency Electronic Payment (DCEP) или, как его называют в Поднебесной, цифровой женьминьби, началась в КНР еще в 2014 г.
83 Народный банк Китая создал специальную группу для проведения исследований по таким вопросам, как возможная структура выпуска цифровых валют, выбор ключевых технологий и финансовых инноваций, порядок эмиссии, система контроля платежей и др.
84 Цифровые и информационные технологии предлагали и отрабатывали ведущие китайские телекоммуникационные компании «Huawei», «China Telecom», «China Mobile», «China Unicom». Разработка других технологических решений велась в сотрудничестве с ведущими операторами китайских платежных систем «Alipay» и «Wechat Pay».
85 Как считают специалисты, при запуске цифрового юаня будут использованы различные технологии из линейки блокчейн, в том числе асимметричная криптография, выход неизрасходованных транзакций, смарт-контракты, технология распределенного реестра, а также метод достижения консенсуса и др.
86 В рамках развития проекта по внедрению цифровой национальной валюты Народный банк Китая в 2017 г. основал институт цифровой валюты, к работе которого были подключены крупнейшие государственные банки, в том числе «Промышленный и коммерческий банк Китая» (ICBC), «Строительный банк Китая», «Сельскохозяйственный банк Китая» и «Банк Китая». Указанные китайские банки в начале 2021 г. занимали лидирующие позиции по стоимости активов в рейтинге крупнейших банков мира.
87 В результате была разработана двухуровневая система внедрения и использования цифрового женьминьби. Цифровая национальная валюта эмитируется Народным Банком Китая и переводится на счета ведущих государственных коммерческих банков, на которые возлагаются функции определения сфер внедрения и продвижения цифровой валюты в реальный сектор экономики. Кроме того, банки внедряют технологии формирования и использования системы электронных кошельков для хранения и расчета цифровыми юанями.
88 Для реализации проекта были созданы вспомогательные функциональные структуры, в том числе центры регистрации, сертифицированные центры и центры анализа больших данных, которые призваны обеспечить техническое внедрение и функционирование цифровой китайской валюты.
89 В частности, центр регистрации отвечает за обеспечение правового статуса выпуска цифровой валюты и отслеживание процесса ее обращения в финансовой сфере.
90 Центр сертификации отвечает за централизованное управление и идентификацию всех пользователей цифровыми валютами.
91 Центры анализа больших данных будут оказывать информационную и аналитическую поддержу банковской сфере. Это касается оценки рисков будущих финансовых транзакций, анализа рынка проблемных кредитов коммерческих банков и др.
92 В декабре 2019 г. денежные власти Китая заявили о готовности разработанной системы цифрового юаня к практическому тестированию.
93 В мае 2020 г. Народный банк Китая начал реализовывать закрытую пилотную программу по тестированию использования цифрового женьминьби в четырех городах страны – Шэньчжэне, Сучжоу, «Новом районе Сюнган» и Чэнду.
94 Эксперимент проводился путем бесплатной раздачи населению цифровых денег. В частности, в Шэньчжэне участникам акции было подарено в общей сложности 10 млн юаней (1,5 млн долл.) на покупку товаров и услуг, оплачиваемых цифровой валютой.
95 В Сучжоу 100 тысячам участников пилотного проекта было роздано 20 млн юаней (3 млн долл.), по 200 юаней, каждому. Эти деньги счастливчикам нужно было потратить с 12 по 18 октября 2020 г. в торговых точках, имевших специальные терминалы по приёму платежей и расчетов в новой цифровой национальной валюте.
96 В этих городах тестирование было продолжено в 2021 г. В новом эксперименте участвовало 50 тыс. человек, каждому из которых было выделено по 200 юаней (31 долл.).
97 Участники эксперимента смогли потратить полученные цифровые деньги в заранее определенных офлайн-магазинах или на маркетплейсах. Совершить покупки можно было с 10 по 17 февраля 2021 г., когда в Китае отмечался лунный Новый год.
98 Следующий этап тестирования прошел в Шанхае и крупных городах острова Хайнань, где особенно велик поток туристов, осуществляются значительные объемы внешнеторговых и инвестиционных операций. В 2020 г. Хайнань получил юридический статус порта свободной торговли.
99 Первой онлайн-платформой, использовавшей цифровой юань в качестве платежного средства, стала крупная китайская компания «JD.com.» (Jingdong Mall), занимающаяся электронной торговлей.
100 Позднее к тестированию были привлечены ведущие сетевые компании, в частности – крупнейший китайский оператор сервиса доставки еды «Meituan Dianping», агрегатор службы такси «DiDi Chuxing», иностранные компании на рынке фастфуда «McDonald’s», «Subway» и «Starbucks», одна из известных китайских развлекательных онлайн-платформ для поколения Z в Китае – компания «Bilibili».
101 Привлечение к тестированию этих компаний и сервисов фактически означало вовлечение в процесс тестирования системы цифрового юаня примерно 550 млн клиентов из 400 китайских городов. Проект разработки и практического внедрения цифрового женьминьби развивается быстрыми темпами благодаря государственной поддержке. Власти Пекина готовятся в 2021 г. запустить эксперимент, в рамках которого части горожан заплатят за временный отказ от традиционных денег в пользу разрабатываемого цифрового юаня.
102 Официально запустить национальную цифровую валюту Народный банк Китая планирует в 2022 г. перед началом Зимней Олимпиады в Пекине.
103 В частности, в ходе проведения зимних олимпийских игр планируется предлагать иностранным туристам расчеты в цифровой валюте путем загрузки цифрового кошелька из магазина приложений, или его включения в SIM-карты китайских операторов связи.
104 Представители Народного банка Китая неоднократно заявляли, что цифровой юань должен стать первой национальной цифровой валютой в мире. Очевидно, что так и будет, поскольку в этой сфере Китай значительно опережает другие страны мира, которые только планируют изучать возможность внедрения национальных цифровых валют. Введение цифрового китайского юаня позволит значительно упростить трансграничные платежи и транзакции, что в свою очередь увеличит долю юаня в мировой торговле, в мировых официальных золотовалютных резервах центральных банков, в валютных платежах через систему SWIFT и др.
105 По нашему мнению, цифровой юань в мировой финансовой системе становится реальным конкурентом доллару США, вызовом экономическим и политическим интересам США на мировой арене.
106 Именно на базе китайской валюты может начаться процесс формирования альтернативной мировой финансовой системы, где не будет доминирования американского доллара.
107 Швеция. В декабре 2020 г. в Швеции министр по вопросам финансовых рынков и прав потребителей Пер Болунд официально объявил о начале исследования возможного перехода на цифровой аналог национальной валюты – шведской кроны. Ожидается, что процесс исследования такой возможности должен завершиться к концу ноября 2022 г.
108 По данным Центрального банка Швеции наличными деньгами в Швеции в 2020 г. производилось менее 10% всех платежей. Швеция занимает первое место в мире по темпам отказа от наличных денег. Находящаяся в обращении наличность составляет всего 1% ВВП, в то время как в Еврозоне этот показатель равен 11%.
109 Евросоюз. Цифровой евро может появиться через несколько лет. Пока официальная разработка не началась, но Европейский Центральный Банк, заявил, что детальная проработка идеи начнется в 2021 г. По мнению Президента ЕЦБ Кристин Лагард, создание новой европейской цифровой валюты займет примерно 2–4 года.
110 США. В конце 2020 г. официальные представители ФРС США объявили о начале работ над цифровым долларом. В частности, глава ФРС Джером Хайден Пауэлл заявил, что это решение было принято из-за опасения реализации нового масштабного проекта по запуску криптовалюты Libra, которая сделала вопрос особенно острым.
111 Но международный статус американской валюты и нехватка нужной инфраструктуры усложняют разработку и выбор формы новой цифровой валюты США. Даты возможного запуска цифрового доллара не определены.
112 Республика Корея. В октябре 2019 г. официальные представители Банка Кореи заявляли, что в развитых экономиках цифровые национальные валюты не нужны и что Банк Кореи не будет участвовать в разработке таких проектов.
113 Однако в апреле 2020 г. позиция руководства Банка Кореи кардинально изменилась, и специалисты приступили к разработке национальной цифровой криптовалюты – корейкой воны.
114 Россия. В России с 1 января 2021 г. вступил в силу закон «О цифровых финансовых активах». В нем дано определение криптовалютам, и определен порядок инвестирования в этот цифровой актив.
115 Цифровой крипторубль может стать третьей формой денег в России наряду с наличными и безналичными рублями.
116 Эмитентом новой формы валюты будет сам Банк России. Новый тип рубля может выпускаться в виде цифрового кода и храниться в электронных кошельках в Центробанке, в отличие от безналичных денег, которые размещаются и хранятся на счетах в коммерческих банках.
117 При этом законом запрещается использование на территории России существующих криптовалют в качестве средства платежа. Однако, цифровая валюта признается имуществом и подлежит налогообложению в соответствии с новым законом, который в начале 2021 г. поступил на рассмотрение в Госдуму.
118 Представители Банка России считают, что введение цифровой валюты приведет к перераспределению средств между ЦБ и депозитами коммерческих банков и будет оказывать влияние на их балансы и формирование уровня ставок по банковским депозитам и кредитам. Это может стать одним из важных факторов формирования и реализации денежно-кредитной политики регулятора13.
13. URL; >>>>
119 Цифровой рубль должен помочь банковским клиентам уйти от «платежного рабства» и решить проблему заградительных лимитов в Системе быстрых платежей (СБП), которые устанавливают некоторые банки.
120 В Банке России считают, что появление цифрового рубля не приведет к серьезному перетоку денежных средств из банков в новую форму.
121 Первоначально цифровые деньги могут использовать для кредитования государственных компаний. Тестирование новой цифровой валюты может начаться уже в следующем году в Крыму для обхода западных экономических санкций.
122 Очевидно, в ближайшей перспективе цифровая версия национальной валюты в России не заменит бумажную, но может стать удобным средством накопления и платежа.
123 Следует отметить, что национальные цифровые валюты станут настоящими деньгами, когда будут выполнять их основные функции, выделенные еще великим экономистом К. Марксом:
124
  • мера стоимости;
  • средство платежа;
  • средство обращения;
  • средство образования сокровищ;
  • мировые деньги.
125 В современной экономической литературе указанные функции денег называют базовыми. Эти функции деньги приобретали по мере развития глобальной экономики, денежного обращения, возникновения и развития мировых кредитно-банковских систем.
126 По нашему мнению, совершенно очевидно, что национальные правительства и центральные банки постепенно втягиваются в глобальную конкуренцию и борьбу в финансовом сегменте цифровой экономики.
127 Ведь если какая-либо страна не запустит свою цифровую валюту, то свободное место может занять конкурент, в лице другого государства или частной компании – успешного разработчика криптовалюты.
128 В этой связи, по нашему мнению, в среднесрочной перспективе можно ожидать, что государственные и частные цифровые деньги смогут найти форму мирного сосуществования с фиатными валютами, при этом цифровые деньги могут кардинально изменить мировую финансовую архитектуру.

References

1. Andrianov V.D. Rossiya: ehkonomicheskij i investitsionnyj potentsial // OAO «Izdatel'stvo «Ehkonomika». Moskva. 1999. 662 s.

2. Andrianov V.D. Novaya arkhitektura global'noj finansovoj i ehkonomicheskoj sistemy // Problemy teorii i praktiki upravleniya. 2011. № 9. S. 8-15.

3. Finansovye instituty razvitiya: osobennosti strategicheskogo upravleniya / pod redaktsiej V.D. Andrianova // M.: Ehkonomika. 2013.

4. Burenin A.N. Otritsatel'nye protsentnye stavki: tsentral'nye banki poshli na ehksperiment // Vestnik MGIMO-Universiteta. 2016.

5. Dvoretskaya A.E. Tenevoj banking: institutsional'noe i funktsional'noe regulirovanie // Den'gi i kredit. 2013. № 4. S. 13-19.

6. Degterev D.A. Otsenka mnogopolyarnosti mezhdunarodnoj finansovoj sistemy: politehkonomicheskij analiz // Mirovoe i natsional'noe khozyajstvo. 2016. № 2 (37).

7. Nozdrev S.V. Kitaj v sisteme mirovykh finansov // Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya. 2016. T. 60. № 10. S. 29-40.

8. Narkevich S.S., Trunin P.V. Rezervnye valyuty: faktory stanovleniya i rol' v mirovoj ehkonomike // M.: Izdatel'stvo Instituta Gajdara. 2012. 136 s.

9. Kudryashova I. Kitajskij yuan' kak mirovaya valyuta: imperativy i real'nost' // Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya. 2017. T. 61. № 9. S. 36-44.

10. Osnovnye napravleniya razvitiya finansovykh tekhnologij na period 2018–2020 godov // Bank Rossii, Tsentral'nyj bank Rossijskoj Federatsii, Moskva, 2018 g.

11. Petrov M.V. Sovremennye tendentsii razvitiya mezhdunarodnykh valyutno-finansovykh otnoshenij Rossii // Finansy i kredit. 2017. T. 23. № 29. S. 1750-1766.

12. Petrov M.V. Mirovaya finansovaya sistema: dolgij put' k mnogopolyarnosti // Mezhdunarodnye finansy. № 2, 2018. S. 47-58.

13. Polivach A.P. Godovschina vklyucheniya yuanya v korzinu SDR: pervye rezul'taty // Den'gi i kredit. 2017. № 12. S. 113-116.

14. SPARK – tsentr professional'nogo analiza rynkov i kompanij, sovmestno s agentstvom Interfaks.

15. International Monetary Power. Ed. by D. M. Andrews // NY: Cornell University Press. 2006.

16. Heep S. China in Global Finance. Domestic Financial Repression and International Financial Power // Springer International Publishing. 2014.

17. Global Development Horizons 2011: Multipolarity – the New Global Economy // Washington, DC: The World Bank. 2011.

18. Eichengreen B. Exorbitant Privilege. The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System // NY: Oxford University Press. 2011. 224 p.

19. Genberg H. Currency Internationalisation: Analytical and Policy Issues // Bank for International Settlements. 2009.

20. Global Debt Monitor, Institute of International Finance, IIF // Washington, DC – June 2018. Global Debt Monitor.

21. European Banking Federation (http://www.ebf.eu/statistical-annex; World Bank Open Data

22. Global Shadow Banking Monitoring Report, Financial Stability Board, Basel, 2012-2020

23. «Bloomberg», http://www.vestifinance.ru/articles/77233

24. http://bankir.ru/novosti/s/puzyr-derivativov-ugrozhaet-finansovoi-sisteme-mira-10077143/

25. Locational banking statistics / Bank for International Settlement (https://www.bis.org/statistics/bankstats. Htm

26. Euromoney FX Survey 2017 / Euromoney (https://www.euromoney.com/article/b1348tjhnv7h99/euromoneyfx-survey-2017-results-released,

27. Global 2017 Review: Key trends that shaped the markets in Q4 2017 / Dealogic (http://www.dealogic.com/ insight.

28. Argumenty i fakty on-line, 14 aprelya 2009 g. http://www.aif.ru/money/article/26123

29. Global Wealth Datebook 2016: Credit Suisse Research Institute. Credit Suisse. October, 2019.

30. Report to Congress Pursuant to Section 13(3) of the Federal Reserve Act: Primary Market Corporate Credit Facility, May 29, 2020, Board of Governors of the Federal Reserve

31. Report to Congress Pursuant to Section 13(3) of the Federal Reserve Act: Secondary Market Corporate Credit Facility, March 30, 2020, Board of Governors of the Federal Reserve.

32. Report to Congress Pursuant to Section 13(3) of the Federal Reserve Act: Main Street Business Lending Program, April 9, 2020, Board of Governors of the Federal Reserve.

33. Richard Dobbs, Susan Lund, Jonathan Woetzel, and Mina Mutafchieva «Debt and (not much) deleveraging», Report McKinsey Global Institute, February, 2015. URL: http://www.McKinney.com.

34. https://quote.rbc.ru/card/60265d4f9a794738aec3afc5

Comments

No posts found

Write a review
Translate